BCR Publishing
We are the leading provider of news, market intelligence, events and training for the global receivables finance industry.
Working with industry leading organisations, experts, governments and universities, BCR Publications delivers expertise in factoring, receivables and supply chain finance to a global audience.
BCR has long been a beacon of innovation and excellence in the realm of receivables finance, playing an instrumental role in shaping the industry’s international landscape. Through its comprehensive conferences, insightful publications, and thought leadership, BCR has facilitated crucial dialogues and connections among industry professionals, driving forward the development of receivables finance globally.
Follow BCR Publishing
Free passes
For corporate treasurer roles/functions!
Best read articles of all time – Beleggen in obligaties met een hoge rente – een bespiegeling
|09-05-2018 | Douwe Dijkstra – Fastned- Het Financieele Dagblad |
Hoe interessant is beleggen in bedrijfsobligaties met een hoge rente? Hoe aantrekkelijk is deze financieringsoptie voor ondernemingen? Wij hebben onze experts Douwe Dijkstra en Pieter de Kiewit om een kort commentaar gevraagd naar aanleiding van de obligatie uitgifte van Fastned.
Op de site van Fastned was begin december 2016 te lezen:
‘U kunt nu investeren in Obligaties Fastned met 6% rente’. Later in de maand ging de tekst verder: ‘We zijn verheugd u te kunnen mededelen dat Fastned de inschrijving is gestart voor de uitgifte van obligaties. De obligaties hebben een looptijd van 5 jaar en keren per jaar 6% rente uit. Dit is een mooie kans om (verder) te investeren in de groei van Fastned en een duurzame wereld.’
Vervolgens werden de belangrijkste kenmerken van Obligaties Fastned genoemd.
Dat de obligaties zeer gewild waren blijkt vandaag. Op de site van Fastned verschijnt nu een tekst dat alle obligaties geplaatst zijn. En Fastned vervolgt:
‘Gezien de grote interesse in obligaties Fastned zijn er zeker voornemens om binnenkort nog een uitgifte te doen.’
In het Financieele Dagblad kon men op 6 december een Bartjens commentaar lezen over de Fastned obligaties: Het principe is simpel: een wankel bedrijf leent geld. Beleggers willen de relatief grote kans op wanbetaling gecompenseerd zien met een behoorlijke vergoeding: dus een hoge rente. In de VS zijn junkbonds populair, hier is het een kleine markt. Maar deze week is er weer een onvervalst speculatieve obligatie uitgegeven. Fastned. Het bedrijf dat een Europees netwerk van snellaadstations voor elektrische auto’s bouwt, leende € 2,5 mln. De lening heeft een looptijd van vijf jaar. De couponrente is 6%. Ter vergelijking: de Nederlandse Staat (superveilig) leent voor vijf jaar tegen 0%, Shell (behoorlijk veilig) leent voor vijf jaar tegen een coupon van 1,25% en Gazprom (Russisch, iets minder veilig) leent in Zwitserse frank voor vijf jaar tegen 2,75%. De 6% van Fastned impliceert dus behoorlijke risico’s. Het bedrijf is klein, jong en verlieslatend. Het heeft geen reserves en een negatief eigen vermogen, zo blijkt uit het prospectus. Maar goed, ‘de cost gaet voor de baet uyt’ en juist nu moet Fastned investeren.’
Expert Douwe Dijkstra vult hierop aan:
Voor beleggen in Fastned obligaties geldt hetzelfde als voor elke andere investering. Het rendement is omgekeerd evenredig aan het risico. Zolang niemand weet of de koers van aandelen Koninklijke Olie omhoog of naar beneden gaan, weet zeker niemand of beleggen in een 6% obligatie van Fastned achteraf wel of geen goede investering zal blijken te zijn geweest. Het lijkt mij enkel aantrekkelijk voor beleggers die wel een gokje durven te wagen met een te overziene inzet die ze wel kunnen missen. Of voor beleggers met een ideologische wereldvisie. Vorige week las ik in een ander artikel nog dat die investeerders met een loep gezocht moeten worden.
En Pieter de Kiewit zegt:
Investeren in start-ups gaat mijns inziens gepaard met een andere investeringsanalyse dan in volwassen ondernemingen. Daarbij is de ‘groene factor’ voor vele beleggers reden anders naar een onderneming te kijken. Dit is bijvoorbeeld heel zichtbaar bij Tesla. Persoonlijk vraag ik me af of een avontuurlijke investeerder in dit geval niet beter een equity investering kan doen.
Vanuit Fastned perspectief kan ik, met hun vertrouwen in hun business case, begrijpen dat ze liever obligaties uitgeven dan nieuwe aandelen..
Douwe Dijkstra
Owner of Albatros Beheer & Management
Information Evening – Vrije Universiteit Amsterdam
| 07-05-2018 | treasuryXL |
Successful completion of the Post Graduate programme leads to the title of Registered Treasurer (RT). The programme focuses primarily on the practice of treasury departments of large corporations, but is also relevant in other business situations. Programme lecturers come from both the commercial world as well as the academical sphere. It is linked to the Dutch Association Corporate Treasurers (DACT) and the programme is a part time weekly course normally in small groups between 15 – 20 students.
You are welcome as of 17.30 hours. The program for the PGO Treasury Management & Corporate Financestarts at 20.00 hours. Afterwards there will be plenty of opportunity to ask questions.
Program
17.30 hrs. Walk in with coffee / tea and sandwiches
18.00 hrs. Information round 1
19.00 hrs. Information round 2
20.00 hrs. Information round 3 – Treasury Management & Corporate Finance
Location
Vrije Universiteit Amsterdam, Agora Complex, De Boelelaan 1105 (main building, 3rd floor), Amsterdam.
VU bereikbaarheid
VU Accessibility
Register
You can register viaVU PGO Information evening
Contact
Nicole Lijs
020-5982171
[email protected]
www.sbe.vu.nl/treasury
Commercial Paper – alternative short term funding
| 03-05-2018 | treasuryXL |
Instead of just relying on banks to provide short term funding, large corporations are also able to access the European Commercial Paper market (ECP). This is an alternative market that can assist in meeting short term funding requirements. This provides a good alternative to products previously mentioned – such as lines of credit. In this article we shall look at what ECP is, how it can be issued and what the market for this paper is.
Definition
Commercial Paper is a promissory note that is unsecured with a maturity shorter than 1 year. A corporation will, initially establish a CP programme which determines the terms and conditions – such as maximum allowable issuance amount, termination date of the programme or open ended, currencies, bank dealers etc. The issue is subject to a credit rating and the paper is rated. It is also possible to issue your own paper instead of through a dealer, though this is not used as much.
Issuance
The issuer has 2 approaches: issuing paper as and when funding is needed, or being informed by the dealer that there is demand from the market for additional paper. As the paper is negotiable, clearance and settlement is provided via one of the major clearing houses – Euroclear, DTC etc. Settlement is the same as a spot transaction – taking place two working days after transacting. As ECP is in competition with other forms of short term investment, it is necessary to have an active presence in the market – lenders need to know that there is demand for their funds and issuers are in direct competition with other issuers.
Use
ECP allows issuers to fund themselves in a more flexible manner than traditional bank lending – this can be seen in both the issuance amount and the tenor of the paper. Issuers with the highest credit ratings can often achieve funding below the cost of Euribor/Libor. This allows issuers to fund a significant portion of their total funding requirements on a short term basis. As short term rates are normally lower than long term rates, this leads to a reduction in the average cost of funding. An ECP programme for as little as EUR 250 million can be established, though it is more common to see programmes for more than EUR 1 billion.
Motivation
An issuer needs to ascertain that there is a definite funding requirement and that an ECP programme can successfully be utilised. There are ongoing costs involved, so it is not just a question of setting up a programme and then leaving it there in place without using it.
An issuer needs to know if there is a true appetite in the market for their paper. No issuer wants to find that having established a programme that there is no demand for their paper.
How does the short term funding fit into the funding requirements of the issuer on the whole? Not only do they get access to cheap funds, they also gain access to potential borrowers who could be interested in supplying alternative long dated funding.
Conclusion
ECP offers a lower cost of funding, flexibility in both issuance timing and maturity, and is unsecured. As the paper is tradable, investors can always sell their paper on in the secondary market. This must be weighed up against factors such as cost of programme maintenance, reduction in lines of credit, and the fact that only top rated issuers are accepted.
For large corporations an ECP programme is attractive, but needs constant maintenance and attention. It offers an attractive bespoke alternative to traditional bank funding.
If you have any questions, please feel free to contact us.