BCR Publishing
We are the leading provider of news, market intelligence, events and training for the global receivables finance industry.
Working with industry leading organisations, experts, governments and universities, BCR Publications delivers expertise in factoring, receivables and supply chain finance to a global audience.
BCR has long been a beacon of innovation and excellence in the realm of receivables finance, playing an instrumental role in shaping the industry’s international landscape. Through its comprehensive conferences, insightful publications, and thought leadership, BCR has facilitated crucial dialogues and connections among industry professionals, driving forward the development of receivables finance globally.
Follow BCR Publishing
Free passes
For corporate treasurer roles/functions!
MiFID II regulering van de georganiseerde handel
| 12-03-2018 | Michiel van den Broek |
De Europese MiFID regels hebben als hoofddoelstellingen om de Europese financiële markten efficiënter en transparanter te maken en om de bescherming van beleggers te vergroten. De MiFID II regels trachten zoveel mogelijk handelsvormen te reguleren. Deze regulering heeft betrekking op de dienstverlening en beleggingsactiviteiten van beleggingsondernemingen en exploitanten van gereglementeerde markten. Bij het verlenen van beleggingsdiensten kan een beleggingsonderneming op verschillende manieren transacties in financiële instrumenten uitvoeren: (1) als tussenpersoon en (2) voor eigen rekening.
Transacties uitvoeren via een tussenpersoon
Hierbij voert de beleggingsonderneming als tussenpersoon een klantorder uit voor rekening van de klant op basis van execution only, dan wel in het kader van beleggingsadvies of vermogensbeheer.
Transacties voor eigen rekening
Bij handel voor eigen rekening sluit de beleggingsonderneming een transactie af met eigen rekening en voor eigen risico.
Klantorders afhandelen als tussenpersoon op de georganiseerde markt
De beleggingsonderneming kan een klantorder:
Doorgeven aan een externe handelsplatform.
Uitvoeren zonder inschakeling van een externe partij.
Ad a en b Gereglementeerde markt en MTF
Voor de gereglementeerde markt gelden de MiFID II regels voor gereglementeerde markten. Voor overige exploitanten van een MTF zijn de MiFID II regels voor beleggingsondernemingen van toepassing. De MiFID II regels voor gereglementeerde markten en MTF zijn vergelijkbaar maar niet helemaal identiek. Belangrijke verschillen zijn de vergunningsvereisten, de prospectusverplichting voor toelating tot de handel en de afwikkeling van transacties.
Samenvattend is een gereglementeerde markt aan meer regels gebonden, biedt meer beleggersbescherming en is duurder dan een MTF. In de praktijk zijn MTF’s geduchte concurrenten van beurzen. Deze concurrentie sluit aan bij een hoofddoelstelling van de MiFID regels, het efficiënter maken van handel op Europese financiële markten.
De handel op gereglementeerde markten en MTF’s verloopt via niet-discretionaire regels. Niet-discretionair betekent dat er geen enkele mogelijkheid mag zijn de aan- en verkoopbeslissingen te beïnvloeden.
Een beleggingsonderneming moet de nadrukkelijke toestemming van de klant hebben om klantorders buiten een gereglementeerde markt of MTF uit te voeren.
Ad c: Handel via een Organised Trading Facility (OTF)
Om binnen de Europese Unie de financiële markten transparanter en efficiënter te maken en concurrentieverhoudingen tussen handelsplatformen meer gelijk te maken, introduceert MiFID II de georganiseerde handelsfaciliteit (Organised Trading Facility, OTF). MiFID II definieert de OTF ruim om te bereiken dat elk handelssysteem onder toezicht komt naast de gereglementeerde en de MTF handel. Aangezien de G-20 de handel in bepaalde OTC-derivaten in de toekomst verplicht via een elektronisch handelsplatform wil laten verlopen, is het te verwachten dat deze ook onder de MiFID II regels voor OTF gaan vallen.
De OTF handel verschilt in twee belangrijk aspecten van de gereglementeerde en MTF handel: verhandelde producten en regels van handel.
OTF verhandelbare producten
Op een OTF mag geen handel plaatsvinden in aandelen (equity) of daaraan verbonden instrumenten. Er mag alleen worden gehandeld in non-equity instrumenten, zoals obligaties, gestructureerde financiële producten, emissierechten en derivaten.
OTF regels van handel
Op een OTF handelsplatform is er sprake van het afsluiten van orders via matching op basis van discretionaire regels. Matching bestaat uit het bijeenbrengen van tegengestelde klantorders. Discretionair betekent dat de beleggingsonderneming die de OTF exploiteert invloed heeft op welke orders met elkaar worden gematcht.
Deze invloed om een order te plaatsen, in te trekken of te matchen is mogelijk omdat de OTF exploitant bij de transactie handelt voor rekening van zowel koper als verkoper. De OTF exploitant kan ook de totstandkoming van een potentiële transactie faciliteren door partijen bij elkaar te brengen. Omdat beïnvloeding mogelijk kunnen kan er voor de exploitant een belangenconflict optreden waardoor de exploitant niet in het belang van de klant handelt. Om de belegger hiertegen te beschermen gelden er strenge zorgplichtregels.
OTF voorbeelden: agency crossing en matched principal trading
Een agency crossing system is een voorbeeld van een OTF waarbij matching van orders tot stand komt doordat de exploitant voor rekening handelt voor beide klanten. Een variant op de OTF is matched principal trading (back-to-back handel), waarbij de exploitant twee tegengestelde posities van klanten bijeenbrengt door transacties voor eigen rekening af te sluiten met dezelfde looptijd. Hierdoor wordt hetzelfde bereikt als bij matching via een agency crossing. Echter, bij matched principal trading moet de opdrachtgevers toestemming geven om de transactie af te sluiten, hetgeen bij agency crossing niet nodig is. Om de opdrachtgevers te beschermen, mag de exploitant bovendien geen marktrisico lopen. Dit betekent dat de bemiddelaar geen winst of verlies maakt, afgezien van de vooraf bekendgemaakte provisies, vergoedingen of kosten van de transactie
Ad d: Systematische internalisatie (SI)
In plaats van inschakeling van een externe partij kan een beleggingsonderneming een klantorder ook intern (in-house) uitvoeren zonder gebruik van een multilateraal handelssysteem systeem. Er is dus sprake van een bilaterale handel om klantorders af te sluiten. In plaats een klant als tegenpartij te zoeken om een tegenovergestelde klantorder uit te voeren, treedt de beleggingsonderneming zelf op als tegenpartij. Deze handelsvorm is een combinatie van de beleggingsdienst handel voor rekening van de klant met de beleggingsactiviteit handel voor eigen rekening van de beleggingsonderneming volgens niet-discretionaire regels. Een verschil met een OTF is dat ook aandelen (equity) of daaraan verbonden instrumenten mogen worden verhandeld.
Bij multi dealer platform treden meerder beleggingsondernemingen op als handelaar voor eigen rekening. Een single dealer platform is een handelsplatform waarbij één beleggingsonderneming steeds optreedt voor klanten door voor eigen rekening posities in te nemen.
In vergelijking tot beurs, MTF en OTF gelden er voor interne afhandeling minder regels voor transparantieplicht voorafgaande aan de handel.
Michiel van den Broek
Owner of Hecht Consult
Corporate governance – it is all about the rules
| 08-03-2018 | treasuryXL |
Corporate governance helps to define the strategies of a company, and highlight how these strategies will be implemented throughout the policies, procedures and working processes. Normally, Treasury statutes are drawn up by treasury and management – detailing the accepted methodology to perform the approved tasks – whilst responsibility and approval is granted by the directors. Once agreed upon, the statutes have to be observed by staff carrying out their duties and responsibilities.
As the treasury function is highly complex – both in financial products as well as regulatory frameworks – both directors and management need to fully comprehend the functionality as well as the implications of different financial products and services. The onus lies on the treasury department to ensure that other stakeholders not only have enough knowledge about the products, but also awareness and understanding of the relevant risks. This is vital to ensure that the right decisions are made at the highest strategic level.
Directors and management need to understand:
Operational controls to protect the business from fraud
Risks inherent in approved financial instruments
Strategies used to identify and mitigate financial risk
How risk is measured and reported
Potential exposure as a result of the agreed policy
Acceptance that not all risks can be qualified and quantified
The influence of external factors – market risk, counterparty risk, interest rate risk etc.
Proactive role of the Treasury
Quick recording of all transactions
Ensuring with controllers that all financial products are correctly input for accounting purposes
Implementation and management of agreed Treasury policies
Determining if bank covenants are being maintained
Ensure compliance with all external regulatory frameworks
Collaborating with auditors – both internal and external
Policy is influenced by strategy and objectives. The role of Treasury is to help to fulfil those objectives. Treasury has a dual function – it both mitigates risk as well as being the source of risk. Treasury enters into financial transactions on behalf of the business in order to mitigate risks; however, something like an unauthorised trade could subject the business to financial loss.
It is essential that directors and management understand both the risks that treasury manage, together with the potential risks that those transactions can create.
From dull numbers to smart data: A new era of cash visibility is dawning
| 06-03-2018 | TIPCO | Sponsored content |
For the last decade or so, many treasury departments have focused on getting their hands on the data required for establishing daily, or at least weekly, visibility of group-wide cash. Countless projects have revolved around collecting electronic bank balance data – think MT940 and others – and considerable time and resources have been invested in automating and speeding-up data retrieval from TMS, ERP, trading platforms and other source systems.
After all, besides bank balances, data on bank and IC loans and deposits, intercompany clearing accounts and other financial positions needed to be incorporated as well to allow for a realistic assessment of the group’s financial status and available headroom. However, reporting based on these data has remained a painful exercise for most treasury teams as it typically involved exporting information from various, isolated data silos to numerous spreadsheets containing a plethora of handcrafted reports. The result: the number of hours spent on consolidating data, updating reports and correcting errors often reached double-digits, on a weekly basis.
The first step: compiling information
In recent years, the provision of relevant data has become much more automated and common place since the goal of having electronic account statements of all bank accounts world-wide centrally available was high on the priority list of many corporates. Very often, this was part of a larger effort to streamline and centralise cash management and payments. In many cases, a TMS was introduced to replace Excel spreadsheets and the treasury modules of popular ERP suites started to offer more sophisticated features, providing corporates with a preference for all-in-one solutions with a viable alternative to a standalone TMS. A mix of tried-and-tested, file-based connectors and more sophisticated web-services allowed for even speedier data interchange between source systems such as TMS, ERP or trading platforms. And any data not centrally available to the treasury department was collected from subsidiaries – facilitated in the best case by easy-to-use, web-based applications. With this kind of information basis established, dedicated treasury reporting solutions were leveraged to achieve close to 100% visibility of cash. At the same time, the rise in business intelligence software allowed end users to easily retrieve data without having to resort to spreadsheets and accessing reports online or even via smart devices became the norm rather than the exception.
The next step: Turning information into insight
For many corporates, these steps were already a big leap forward. But what next, now that all the integration challenges have been mastered and information is readily available? Of course, the ‘data puddles’ turned ‘data pools’ mentioned above can be used for plain and simple financial status reporting. But, given that it is 2018 and self-driving cars will soon hit the road in California: should that really be it? For us, the answer is a clear ‘no’. Today, treasurers have access to a whole new range of applications which make use of information that is now more readily available than ever, and which leverage recent advances in technology such as artificial intelligence to provide value-added services to treasury depart-ments. While we are very careful when talking about ‘revolutions’ in treasury, the advances we want to highlight below surely are a noteworthy evolution. Until recently, data analysis in treasury was still very much a manual task. This no longer needs to be the case as smart tools greatly reduce the time needed for performing even in-depth data analyses, thus allowing more time to be spent on acting on the results of such analyses. Let us take you on a quick ‘tour d’horizon’ using five examples of how smart applications can take your cash visibility to the next level:
1. Policy checks
In a typical treasury policy, one finds numerous rules and regulations relating to the opening of new bank accounts, the maximum allowed number of these accounts, acceptable account purposes, etc. Why not replace email-based processes for new bank account requests with intelligent workflows that not only ensure an end-to-end audit trail, but which also ensure that new bank accounts are automatically fed into all relevant systems such as ERPs, TMS or reporting tools once finally approved.
2. Compliance controls
Combined with smart request workflows as described above, regular, system-supported compliance checks further enhance group treasury’s grip on what is going on around the group. Whether these checks relate to the number, currency or counterparty of bank accounts or other financial positions, or the timeliness of data on authorised signatories in the system, outliers can easily be identified, and compliance can be swiftly restored.
3. Fraud detection
When electronic account statements are merely used as a means of importing end-of-day balances, much of their potential is lost. Based on smart search patterns, data provided as part of the remittance information can be used for valuable insights: Where in the group do frequent cash-based transactions occur? Banks’ business transaction codes (BTCs) or other related text snippets can point you in the right direction and responsible, local or regional finance staff can be notified automatically, using workflow-based notification processes so the background and soundness of such cash movements can be checked.
4. Performance KPIs
KPIs as a means of systematically measuring treasury performance are high on the agenda of many of the more advanced treasury departments out there. Whether they relate to the efficiency of core treasury processes (think request and approval workflows once again) or to other indicators such as the overall number of bank accounts, the percentage of accounts included in cash pooling arrangements, the share of trapped cash in overall cash – to name only a few basic KPIs: a well-compiled set of such figures that covers not only cash management but other areas as well – presented in the form of a clearly laid out KPI dashboard, finally provides the treasurer with a strategic steering wheel.
5. Bank fee controlling
You wonder what bank fee controlling has to do with cash visibility. The short answer: everything. Regular, system-supported bank fee analysis is not only about penny pinching but equally about developing an in-depth understanding of what is going on further up the process chain. A strikingly high number of fax payments in a country where you wouldn’t expect them? Fees titled ‘Others’ which amount to thousands of euros every month? If nowhere else, then you’ll find this information in the electronic fee statements (e.g. camt.086) provided by your bank. A smart analysis tool allows you to interactively drill down from cruising altitude to the line item level and within minutes you can reach out to either your bank’s customer service, your subsidiary or both to clarify what’s going on.
If you would like to know more and find out how technology can help you go one step beyond cash visibility and ease your daily life as a treasurer, get in touch with us. We are looking forward to helping you unleash your data’s full potential.
[button url=”https://www.treasuryxl.com/community/companies/tipco-treasury-technology-gmbh/” text=”View company profile” size=”small” type=”primary” icon=”” external=”1″]
[separator type=”” size=”” icon=””]